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浙江鼎力:国内发展迅猛的高空作业机械和工业车辆生产商,理价格...

公司是国内发展迅猛的高空作业机械和工业车辆生产商。鼎力国外市场营收占比达到58%以上,销售模式包括直销模式和经销商模式,2014年经销商模式营收占比为51.16%,2012年至今经销商销售比例下降幅度较大。

欧美国家高空作业平台市场需求大,但增速放缓。中国市场规模小,但是增长快速。2013年美国高空作业平台租赁业收入达到72亿,并预计在2015年将突破85亿美元。

我国高空作业平台需求量稳步提升,中国市场引起了国际巨头的广泛关注。截至2011年底,Terex和JLG这两大国际高空作业机械巨头都已进入中国市场,并建立生产基地。

相比国内其他高空作业平台制造企业,鼎力有一定技术优势。公司拥有四项核心技术:CNN总线技术应用,浮动桥技术应用,六边形截面伸缩臂设计与制造技术应用,工作平台液压自动调平技术应用。鼎力是国内少数几家可以生产如大高度的臂架式高空作业平台、大载重量的越野剪叉式平台等高端产品的高空作业平台企业,在国内拥有一定技术优势。

募集资金投向年产6000台大中型高空作业平台项目和和补充公司运营资金。预计项目达产后每年新增营业收入39,965万元、税前利润7,022万元、税后利润5,968万元。

风险揭示。公司主要风险来自于依赖国外客户及经销商渠道的风险,原材料价格波动的风险和技术风险。

我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为1.67元、1.93元和2.27元(按照增发1,625万股后总股本6,500万股计算),基于谨慎原则,给予15年20-25倍PE估值,合理价格为33.4-41.75元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。